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📋 赛事摘要
【比赛分析】
今日！网络直播杨瀚森出战NBA季前赛+欧冠+亚冠+中国金花亮相武网等，央视转博卡青年
晚18时，爱奇艺体育和咪咕直播亚冠精英联赛东亚区第二轮，小日本球队神户胜利船主场对阵韩国K联赛老牌球队全北现代，柏太阳神主场对阵泰国足球超级联赛球队泰港。
其他NBA季前赛对决中，紫金军团洛杉矶湖人对阵库里领衔的金州勇士，印第安纳步行者对阵俄克拉荷马城雷霆。
中午12时，央视体育赛事频道（CCTV5+）在电视端直播2026年ATP1000男子网球大师赛-上海站 第四轮。
上午10时，腾讯视频直播NBA季前赛，中国男篮国手杨瀚森效力的波特兰开拓者对阵萨克拉门托国王。
下午14时，网络频道直播武汉网球公开赛女单第二轮，中国女网金花郭涵煜对阵沃雷涅茨，小将施晗对阵费尔南德斯。波兰名将斯瓦泰克对阵弗莱彻。
北京时间10月14日（周三），因为不是周末，今日体育赛事直播相对较少，中央广播电视总台体育频道（CCTV5）、体育赛事频道（CCTV5+）、央视频（CCTV5APP）、直播BA、咪咕视频等平台直播亚冠、欧冠、中冠、杨瀚森出战NBA季前赛、武网、自行车、手球等。
德甲豪门拜仁客场对阵维京，黄色潜水艇比利亚雷亚尔主场对阵那不勒斯，莱比锡主场对阵荷甲豪门埃因霍温。
下午13时40分，直播吧等平台在网络端直播环广西公路自行车世界巡回赛。
下午15时，央视奥林匹克频道（CCTV16）和央视频直播2025/2026赛季中国手球超级联赛 女子联赛 第四阶段总决赛 银川赛区-三、四名决赛。晚17时，直播决赛。
上午7时，劲爆体育和全美直播美国职业篮球联赛（NBA，美职篮）季前赛克利夫兰骑士对阵奥兰多魔术。腾讯视频在网络端直播新科NBA总冠军纽约尼克斯对阵多伦多猛龙。
上午7时，CCTV5直播体坛晨报。亚冠精英联赛东亚区第二轮，中超卫冕冠军上海海港主场1比1战平韩国球队大田韩亚市民，御林军北京国安客场1比0力挫泰超霸主武里南联。
晚19时，直播吧和咪咕等平台在网络端直播中冠决赛阶段排位赛，江苏常晋主场对阵陕西宝鸡联腾。
凌晨0时，爱奇艺体育和咪咕视频在网络端直播亚冠精英联赛西亚区第2轮 多哈萨德主场对阵利雅得新月。2时15分，吉达联合主场对决迪拜国民。
上午8时，央视频（央视体育客户端CCTV5APP）在网络端和手机端直播南美杯四强战第1回合，阿根廷老牌豪门博卡青年主场对阵瓦斯科达伽马。
英超枪手阿森纳主场对阵里尔，意甲蓝黑军团国际米兰主场对阵布鲁日，西甲红蓝军团巴萨客场对阵土耳其球队加拉塔萨雷。
0时45分，爱奇艺体育直播欧冠联赛阶段第2轮，法甲球队朗斯主场对阵葡萄牙体育，沙巴巴库主场对阵布拉格斯拉维亚。
凌晨3时，爱奇艺体育直播欧冠联赛阶段第二轮，床单军团马竞坐镇万达大都会球场，主场迎战红魔曼联。
晚20时，央视体育频道（CCTV5）在电视端全国直播ATP男子网球大师赛上海站第四轮。俄罗斯名将梅德韦杰夫将对阵希腊选手XIXI帕斯。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
在热身赛上遭遇了三连败，其中0:5惨败给了巴勒斯坦，0:1输给了塔吉克斯坦男足，这也是中国男足历史上首次输给了对方，这让国足主教练邵佳一身上的亚历山大，因为有太多的球迷在现场留着眼泪喊着让邵佳一下课。
邵佳一会下课吗？邵佳一下课的话谁来接任呢？近期，带领中国男足U23时隔28年再一次站上亚运会领奖台的名帅安东尼奥成为了球迷期待的对象，除了这一次亚运会的成绩，安东尼奥此前带领U23取得亚洲杯亚军的成绩，刷新了该年龄段梯队的最好成绩，这也让很多球迷安东尼奥能够选择上任中国男足。
根据《体坛周报》的报道，在经过综合的考虑之后，足协并没有让安东尼奥接替邵佳一的位置，而是安排安东尼奥出任了U21国奥队男队的主教练。
可是安东尼奥能够上任中国男足吗？在结束了U23亚运会之旅之后，安东尼奥的合同也到期了，安东尼奥的下家也得到了很多球迷的关注，而在近期，中国足协也官宣了安东尼奥的新任命。
据悉，在11月份，面对2028年洛杉矶奥运会的2005年龄段国奥队将在11月在广东肇庆正式竖旗，并在国际比赛日出战四国赛，而此前带领U23的安东尼奥将顺理成章的转任过国奥队的主教练。
为什么选择了安东尼奥，据悉，此前王钰栋、蒯纪闻、刘诚宇等超25名05后新星频繁跳级参加U23和男足的比赛，所以对于安东尼奥的体系已经非常熟悉，05年龄段顺畅接班U23编制，足协选择让安东尼奥继续带队也是非常正常的事情。
只是问题是当安东尼奥留下之后，邵佳一的位置要怎么办呢？众所皆知，此前外教卡马乔就是因为热身赛三连败，其中就是在1:5输给泰国男足后下课的，如今邵佳一交出这样的成绩，难道足协就打算这样的打马虎眼过去吗？我们也静等足协对于邵佳一位置的最后决定，毕竟距离亚洲杯开幕只剩下3个月了，我们也希望中国男足好运。
【球员介绍】
U23国足拿下亚运铜牌，时隔28年重返领奖台，这是中国足球久违的好消息。赛后国足U23主力王钰栋与韩国U23明星球员严智星合影，并盛赞对手。这就是王钰栋这届赛事的“冰与火”。
智利球探机构CFI将王钰栋评为“B1-高潜力年轻球员”，定义为内切型速度边锋。他的最大优势是爆发力加速和无球斜插身后的能力。但短板同样明显：面对低位防守时威胁大幅下降，身体对抗不足导致背身护球和连续拼抢时容易丢球。
同一个球员，为什么表现反差如此之大？答案藏在球探报告里。
但王钰栋的瓶颈也很现实。本赛季场均仅0.8次关键传球来自运动战回撤分球，他的做球更多依赖灵感而非体系。要真正在欧洲立足，从“偶尔能做球”进化到“稳定指挥前场”，是必须跨过的坎。
这就是王钰栋的现状：特点鲜明，但“使用说明书”极其苛刻。
球探报告的建议很明确：首选比甲荷甲，次选德甲德乙，选择合适的球队比选择联赛更重要。
说白了，王钰栋是一把“反击利刃”，不是“阵地攻坚锤”。安东尼奥的防守反击体系小组赛更多处于被压制状态，他的速度优势无从施展。到了淘汰赛对手压上进攻，他反而如鱼得水。
四强战后他自己的话很清醒：“韩国队7号（严智星）脚下频率、处理球的合理性，真的特别强，毕竟是在英冠踢球。”
小组赛三场首发，0球0助攻，两张黄牌停赛，被球迷质疑“隐身”。四强战对韩国，他单刀推射进球，打进中国队全场唯一进球。铜牌战对乌兹别克，他禁区外世界波建功，为最终点球胜出奠定基础。
留给王钰栋犹豫的时间，不多了。
严智星就是王钰栋最好的参照系。 本届亚运会，严智星5场4球3助攻，四强战两次助攻逆转中国，决赛打入制胜球。他在英冠斯旺西本赛季已交出2球2助攻，球队排名英冠第一。而严智星22岁才离开K联赛加盟斯旺西——在韩国同龄人中已算“偏晚”。
西乙格拉纳达多次向王钰栋抛出橄榄枝，但球员本人更倾向于德乙联赛。2026年冬窗，一家德甲豪门发出正式邀约，带转会费和职业规划，最终因“种种原因”未能成行，问题不在王钰栋。随后多特蒙德再次报价，门兴格拉德巴赫开价50万欧被其父回绝。据媒体报道，目前已有欧洲8支球队正式报价，包括多特蒙德、门兴、沙尔克04、格拉纳达、法甲欧塞尔、荷甲海牙等。最新传闻中，丹麦超中日德兰也加入竞争，若加盟还可踢欧协杯。
四强战进球后，现场数十名欧洲球探完成了对他的评估。事实上，传闻早已不是一天两天。
铜牌是起点，不是终点。如果王钰栋能在冬窗迈出留洋这一步，他的上限或许能触及五大联赛轮换级别；如果继续留在中超“舒适区”，铜牌可能就是他职业生涯的最高光了。
今日！网络直播杨瀚森出战NBA季前赛+欧冠+亚冠+中国金花亮相武网等，央视转博卡青年
晚18时，爱奇艺体育和咪咕直播亚冠精英联赛东亚区第二轮，小日本球队神户胜利船主场对阵韩国K联赛老牌球队全北现代，柏太阳神主场对阵泰国足球超级联赛球队泰港。
其他NBA季前赛对决中，紫金军团洛杉矶湖人对阵库里领衔的金州勇士，印第安纳步行者对阵俄克拉荷马城雷霆。
中午12时，央视体育赛事频道（CCTV5+）在电视端直播2026年ATP1000男子网球大师赛-上海站 第四轮。
上午10时，腾讯视频直播NBA季前赛，中国男篮国手杨瀚森效力的波特兰开拓者对阵萨克拉门托国王。
下午14时，网络频道直播武汉网球公开赛女单第二轮，中国女网金花郭涵煜对阵沃雷涅茨，小将施晗对阵费尔南德斯。波兰名将斯瓦泰克对阵弗莱彻。
北京时间10月14日（周三），因为不是周末，今日体育赛事直播相对较少，中央广播电视总台体育频道（CCTV5）、体育赛事频道（CCTV5+）、央视频（CCTV5APP）、直播BA、咪咕视频等平台直播亚冠、欧冠、中冠、杨瀚森出战NBA季前赛、武网、自行车、手球等。
德甲豪门拜仁客场对阵维京，黄色潜水艇比利亚雷亚尔主场对阵那不勒斯，莱比锡主场对阵荷甲豪门埃因霍温。
下午13时40分，直播吧等平台在网络端直播环广西公路自行车世界巡回赛。
下午15时，央视奥林匹克频道（CCTV16）和央视频直播2025/2026赛季中国手球超级联赛 女子联赛 第四阶段总决赛 银川赛区-三、四名决赛。晚17时，直播决赛。
上午7时，劲爆体育和全美直播美国职业篮球联赛（NBA，美职篮）季前赛克利夫兰骑士对阵奥兰多魔术。腾讯视频在网络端直播新科NBA总冠军纽约尼克斯对阵多伦多猛龙。
上午7时，CCTV5直播体坛晨报。亚冠精英联赛东亚区第二轮，中超卫冕冠军上海海港主场1比1战平韩国球队大田韩亚市民，御林军北京国安客场1比0力挫泰超霸主武里南联。
晚19时，直播吧和咪咕等平台在网络端直播中冠决赛阶段排位赛，江苏常晋主场对阵陕西宝鸡联腾。
凌晨0时，爱奇艺体育和咪咕视频在网络端直播亚冠精英联赛西亚区第2轮 多哈萨德主场对阵利雅得新月。2时15分，吉达联合主场对决迪拜国民。
上午8时，央视频（央视体育客户端CCTV5APP）在网络端和手机端直播南美杯四强战第1回合，阿根廷老牌豪门博卡青年主场对阵瓦斯科达伽马。
英超枪手阿森纳主场对阵里尔，意甲蓝黑军团国际米兰主场对阵布鲁日，西甲红蓝军团巴萨客场对阵土耳其球队加拉塔萨雷。
0时45分，爱奇艺体育直播欧冠联赛阶段第2轮，法甲球队朗斯主场对阵葡萄牙体育，沙巴巴库主场对阵布拉格斯拉维亚。
凌晨3时，爱奇艺体育直播欧冠联赛阶段第二轮，床单军团马竞坐镇万达大都会球场，主场迎战红魔曼联。
晚20时，央视体育频道（CCTV5）在电视端全国直播ATP男子网球大师赛上海站第四轮。俄罗斯名将梅德韦杰夫将对阵希腊选手XIXI帕斯。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
在热身赛上遭遇了三连败，其中0:5惨败给了巴勒斯坦，0:1输给了塔吉克斯坦男足，这也是中国男足历史上首次输给了对方，这让国足主教练邵佳一身上的亚历山大，因为有太多的球迷在现场留着眼泪喊着让邵佳一下课。
邵佳一会下课吗？邵佳一下课的话谁来接任呢？近期，带领中国男足U23时隔28年再一次站上亚运会领奖台的名帅安东尼奥成为了球迷期待的对象，除了这一次亚运会的成绩，安东尼奥此前带领U23取得亚洲杯亚军的成绩，刷新了该年龄段梯队的最好成绩，这也让很多球迷安东尼奥能够选择上任中国男足。
根据《体坛周报》的报道，在经过综合的考虑之后，足协并没有让安东尼奥接替邵佳一的位置，而是安排安东尼奥出任了U21国奥队男队的主教练。
可是安东尼奥能够上任中国男足吗？在结束了U23亚运会之旅之后，安东尼奥的合同也到期了，安东尼奥的下家也得到了很多球迷的关注，而在近期，中国足协也官宣了安东尼奥的新任命。
据悉，在11月份，面对2028年洛杉矶奥运会的2005年龄段国奥队将在11月在广东肇庆正式竖旗，并在国际比赛日出战四国赛，而此前带领U23的安东尼奥将顺理成章的转任过国奥队的主教练。
为什么选择了安东尼奥，据悉，此前王钰栋、蒯纪闻、刘诚宇等超25名05后新星频繁跳级参加U23和男足的比赛，所以对于安东尼奥的体系已经非常熟悉，05年龄段顺畅接班U23编制，足协选择让安东尼奥继续带队也是非常正常的事情。
只是问题是当安东尼奥留下之后，邵佳一的位置要怎么办呢？众所皆知，此前外教卡马乔就是因为热身赛三连败，其中就是在1:5输给泰国男足后下课的，如今邵佳一交出这样的成绩，难道足协就打算这样的打马虎眼过去吗？我们也静等足协对于邵佳一位置的最后决定，毕竟距离亚洲杯开幕只剩下3个月了，我们也希望中国男足好运。
【球员介绍】
U23国足拿下亚运铜牌，时隔28年重返领奖台，这是中国足球久违的好消息。赛后国足U23主力王钰栋与韩国U23明星球员严智星合影，并盛赞对手。这就是王钰栋这届赛事的“冰与火”。
智利球探机构CFI将王钰栋评为“B1-高潜力年轻球员”，定义为内切型速度边锋。他的最大优势是爆发力加速和无球斜插身后的能力。但短板同样明显：面对低位防守时威胁大幅下降，身体对抗不足导致背身护球和连续拼抢时容易丢球。
同一个球员，为什么表现反差如此之大？答案藏在球探报告里。
但王钰栋的瓶颈也很现实。本赛季场均仅0.8次关键传球来自运动战回撤分球，他的做球更多依赖灵感而非体系。要真正在欧洲立足，从“偶尔能做球”进化到“稳定指挥前场”，是必须跨过的坎。
这就是王钰栋的现状：特点鲜明，但“使用说明书”极其苛刻。
球探报告的建议很明确：首选比甲荷甲，次选德甲德乙，选择合适的球队比选择联赛更重要。
说白了，王钰栋是一把“反击利刃”，不是“阵地攻坚锤”。安东尼奥的防守反击体系小组赛更多处于被压制状态，他的速度优势无从施展。到了淘汰赛对手压上进攻，他反而如鱼得水。
四强战后他自己的话很清醒：“韩国队7号（严智星）脚下频率、处理球的合理性，真的特别强，毕竟是在英冠踢球。”
小组赛三场首发，0球0助攻，两张黄牌停赛，被球迷质疑“隐身”。四强战对韩国，他单刀推射进球，打进中国队全场唯一进球。铜牌战对乌兹别克，他禁区外世界波建功，为最终点球胜出奠定基础。
留给王钰栋犹豫的时间，不多了。
严智星就是王钰栋最好的参照系。 本届亚运会，严智星5场4球3助攻，四强战两次助攻逆转中国，决赛打入制胜球。他在英冠斯旺西本赛季已交出2球2助攻，球队排名英冠第一。而严智星22岁才离开K联赛加盟斯旺西——在韩国同龄人中已算“偏晚”。
西乙格拉纳达多次向王钰栋抛出橄榄枝，但球员本人更倾向于德乙联赛。2026年冬窗，一家德甲豪门发出正式邀约，带转会费和职业规划，最终因“种种原因”未能成行，问题不在王钰栋。随后多特蒙德再次报价，门兴格拉德巴赫开价50万欧被其父回绝。据媒体报道，目前已有欧洲8支球队正式报价，包括多特蒙德、门兴、沙尔克04、格拉纳达、法甲欧塞尔、荷甲海牙等。最新传闻中，丹麦超中日德兰也加入竞争，若加盟还可踢欧协杯。
四强战进球后，现场数十名欧洲球探完成了对他的评估。事实上，传闻早已不是一天两天。
铜牌是起点，不是终点。如果王钰栋能在冬窗迈出留洋这一步，他的上限或许能触及五大联赛轮换级别；如果继续留在中超“舒适区”，铜牌可能就是他职业生涯的最高光了。
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